後の危機時代に中国は他に選択肢がない。

アジアは2008-09年の世界的な危機を成功裏に乗り切った。過去3年間のモルガン・スタンレーとして

アジア業務の主席として、アジアのこのような非凡な適応力を目の当たりにしました。アメリカに帰るにあたって、三つの教訓が目につく。

まず、アジアは19997-98年の地域危機の深い教訓をよく取り入れました。その危機は主にアジアが国際資本の流動変化の衝撃を受けやすいからです。アジア各国の外貨準備が乏しく、短期外債が多すぎて、剛体の為替相場を狙って制度を実施しているため、熱いお金が逃げ始めた時には、難を免れる機会はほとんどない。タイが倒れた時、インドネシア、韓国、台湾及び発展途上のアジアの大部分の地域も急速に危機に陥った。

それに比べて、アジアにとって、最近の危機は主に外部需要の衝撃です。2009年の世界商品貿易はかつてなく11.8%下落し、この輸出主導型地域に深刻な打撃を与えました。アジア各地で不幸になるか、日本、台湾、マレーシア、タイなどの深刻な不況に陥るか、中国、インド、韓国などの経済が大幅に落ち込んでいる。しかし、アジアの2つの危機の間の外貨準備の蓄積は、1998年の1兆ドル未満から2009年までの5兆ドル近くに達しています。リーマン・ブラザーズ破綻後の金融不安から逃れることができます。

次に、ここに中国の要素があります。アジアに足跡を残しています。アジアは中国を中心とした新しい特徴を決して間違えません。アジア危機の後、イギリスの金融時報で中国が日本の代わりに成長のリーダーになるという記事を書いたことがあります。多くの人がこれに対して疑問を示しています。私自身も認めています。転移のスピードは予想より速いです。

しかし、中国は明らかにアジア地域の主導的な経済力になっています。過去10年間、日本、韓国、台湾などの輸出主導型経済体はすべて自分の対外輸出の方向を調整しました。彼らの最大の輸出市場はかつてアメリカでした。今は中国大陸です。その結果、「アジアの夢」は今より「中国の夢」のようです。この点は間違いなく中国に復帰してから13年近く経った香港で明らかになっていますが、私もアジア全域の取引の中でこの点を繰り返し見ました。

これはアジアを危険な状況に陥れました。ますます中国に依存して持続可能な成長と繁栄を実現します。しかし、中国が直面している課題は軽視できません。最近の不動産と信用バブル、そしてフォックスコン（Foxconn）深セン工場問題に体現されている労使圧力は、この点が顕著に現れています。しかし、行政の手術措置がバブルの被害を抑制する可能性があるように、生産力の急速な成長は、最低賃金の引き上げの影響を相殺し、単位の労働力コストをコントロールするべきです。これは中国の一番難しい構造的な要求を下げるわけではないです。個人消費を刺激する需要がますます切実になっています。

中国の第12次5カ年計画（2011-16年）において、中国は消費に有利な転換を実現し、この構造的な要求を満たすことができることを希望しています。これは韓国、日本、台湾などの東アジアのサプライヤーに支持を提供します。しかし、この転換を推し進めないと、西洋から吹いてきた旋回が進まない後の危機の逆風が、中国の成長力を弱めてしまう。中国を中心としたアジアの他の地域は苦境に陥る可能性がある。

第三に、アジアは世界的な危機を無事に乗り切っただけではなく、経済の繁栄を発見したと考えるのは当然のことです。ますます複雑になり、一体化した世界では、苦境の変化は予測できない。2008-09年の危機にまたがる製品の蔓延の方式は1997-98年の国境を越えて広がるのとは全く違っています。アジアは避けられない次の危機に備えなければならない。新たに発見された適応力の輪に酔うのではない。

この点にはアジアでやるべきことがまだたくさんあります。前世紀90年代末には、輸出が発展途上のアジアGDPの約35%を占めた。10年後、この割合は45%に上昇しました。2008-09年の危机の余震がアメリカとヨーロッパの需要に长期的な影响を与える可能性がありますが、アジア地域は外部の需要に依存するようになりました。

このような背景の下で、肝心な点はアジアが再び適応するのです。今アジアが危機後に必要なのは、私的消費を刺激することです。1990年代末の危機後、金融の脆弱性を修復する要求とは違っています。

アジアがいいと思います。将来の3年間は私が最近この地域で働いている期間よりもっといいと思います。中国は後危機の時代に選択肢がなく、本国の13億の消費者を内部成長の主要な源に変えるしかないということは、確かに分かっていると思います。

しかし、アジアを離れるにあたって、世界の他の地域はよく分からないと心配しています。特にアメリカが中国に打撃を与えるという持続的な論調が心配です。特にアメリカは今年中に中間選挙が行われます。これまでにない国内の貯蓄不足による巨額の多国間貿易赤字が、アメリカに大きな過ちを負わせることを恐れています。

アメリカはいつまでもより自分の挫折を他人のせいにすることをやめる必要があります。それは自己反省すべきで、自分が自分で苦労したことを深く理解します。これはアメリカの再教育要求です。イェール大学に行きます。

Universityが教鞭を執る主な原因。

著者はモルガン・スタンレーアジア代表取締役で、『未来のアジア』（The Next Asia）を著している。彼は7月1日にイェール大学に教鞭を執る予定です。