ロンドン金高飛び込み上昇傾向を変えず金株がA株上昇幅ランキング1位に逆行

「ほとんどの人が金を多く見ていることは間違いありません。金、金先物、金ETFを基準にしても、オプションの未平倉量は弱気オプションの2倍以上……。しかし、これは私たちが慎重にしなければならないことを示しています。それでは、相場がいったん撤退すれば、非常に激しいに違いありません」27日午後、ある先物投資家はモーメンツで共有した。彼は1950ドルの関門を突破している。

彼の注意は、ロンドン金が28日に1981.2ドルの史上最高値を記録した後、速やかにコールバックしたことは間違いない。発表前にロンドン金は1.54%下落に転じ、価格は1912ドル/オンス付近に再び下落した。

「最近欧米で景気刺激法案が出され、金価格の連続上昇が刺激された後、その後は短期的に見られるような良いニュースが支えられておらず、市場は一般的に『空白期間』に入ると予想されているため、現在も比較的良い利益が得られる時点とされている」と中信建投先物工業品事業部の王彦青研究員は28日、明らかにした。

しかし、彼から見れば、現在のファンダメンタルズに明らかな変化が見られない背景の下で、金価格の高位飛び込みは今回の貴金属上昇相場の終了を意味するものではない。ただ、短期的には価格パフォーマンスがやや激しくなるだけです。

金価格の長期的な上昇傾向が相対的に明確になるにつれて、それは貴金属全体、および関連する2級市場の株式に対する牽引がますます明らかになり、例えば申万金プレートは7月下旬以来9%近くの幅で、上海と深せんの2市の絶対的な上昇位置にある。

1921ドル高抵抗変支持？

商品市場が大相場を発動する基礎には、経済周期、通貨周期の共振が必要であり、複数の主要商品が集団的に上昇する状況が現れている。

今の状況は、やや複雑だ。銅価格は上半期に最初に反発し、原油は上半期の大幅な下落を経て回復的に上昇したが、全体の商品市場の運行は比較的安定した状態であり、これは温不火のCRB指数と文華商品指数から見られる。

現在の市場は構造的な上昇相場のように、貴金属だけが目立っており、上昇率が市場の予想をはるかに上回っていることが注目されている。一部の機関はこれまで、金価格が1921ドルの高値を突破したのは来年のことかもしれないと予想していたが、この過程は数日しかかかっていなかった。

急速すぎる上昇は、それに応じて激しい変動をもたらした。

7月28日、ロンドン金が1981.2ドル/オンスの絶対的な過去最高を記録した後、振幅は明らかに増加した。投稿時になると、その日の振幅は4%近くになり、前回のような振幅の揺れは今年3月の疫病蔓延のピークにさかのぼる必要がある。

しかし、揺れは振動に戻り、メッセージ面で明らかな駆動型イベントが発生していないことを背景に、業界関係者はその価格運行傾向はこれで変わらないと考えている。

「中長期的に見るには多くのことを言う必要はありません。少なくとも各国の積極的な通貨政策、財政政策の着地には短期的に急に転向することなく、プロセスが必要です」と王彦青氏は述べた。

彼から見れば、国際金価格はもともと1921ドルだった歴史的な高値は、最近の迅速かつ効果的な突破を経験した後、かえって未来の金価格運用の支えになるだろう。

しかし、1900ドル以上の高位に上昇した後、金価格の後続価格の揺れ幅はさらに大きくなるのだろうか。

「ここ数日は事件の集中期であり、主に米国経済刺激法案の進展と議会金利会議に注目しているが、この2つの重要な事件が確定した後も、単に資金によって推進される価格の変動幅は大きくない」と王彦青氏は述べた。

また、インフレ予想からの支持も働いている。

中信建投先物が提供した米国債とインフレ予想データによると、米国の5年債利回りは年初から低下し、4月から現在まで低位を維持しているが、その間のインフレ予想は3月中旬に底を打った後、引き続き上昇し始めた。

このインフレ予想は、最近の貴金属と上半期の上昇幅が大きい銅を含めて、実際にはすでにその価格に現れているが、各商品は自身のファンダメンタルズの強弱によって異なり、価格表現には一定の違いがある。

黄金株の2級業界が上昇

サイクル業界だけで言えば、企業の経営能力の向上は量、価格にほかならず、核心は製品価格であり、歴史的経験から見れば、価格は企業の収益力に対する牽引作用も、販売量よりはるかに高い。

特に、2017年のねじ鋼、2019年の豚の値上げを経験した投資家にとって、上記製品の値上げが業績を牽引し、株価が上昇するこのやり方は、市場ではすでによく知られている。

金は、商品、金融の二重属性を兼ね備えているが、上記の論理は同様に適用される。

歴史データも、関連企業と国際金価格の両者の間には非常に強い正の相関性があることを示している。

1999年から2011年までのスーパー大牛市では、中金金金（600489.SH）は2005年から純利益が年々上昇し、2011年までの18億7100万元、2012年、金価格は高値から下落し、1500ドルから1800ドルの区間で揺れ、その年の中金金の利益規模は15.57億元に小幅に下落した。2013年、金価格の飛び込みは、最低1180.5ドルに下落し、中金金の利益は4.31億元に激減した。

年内の金価格の運用動向を見ると、3月中旬に金価格が流動性の問題で段階的に調整されたほか、その他の時間はいずれも一方的に上昇する動きを示しており、価格運用の重点は年初1500ドルから1700ドル、現在の1900ドルになっている。

これは間違いなく金事業に関わる各上場企業に、年間業績の成長を強力に保障している。

上半期だけを例にとると、CMX金先物の主力契約の平均価格は1635.6ドル/オンスで、2019年同期の131313.8ドル/オンスより24.49%上昇した。

関連企業の業績表現にフィードバックすると、山東金（600547.SH）の上半期の利益は80%から110%、銀泰金（000975.SZ）は36.97%から43.81%増加した。

二級市場を見ると、最近も全体的に7月14日以来の調整の動きが続いており、「牛市の声」が高まった時のホットプレートは人々に消え始め、新しいプレートリレーもなかった。この時、業界の景気向上、企業利益の好転予想を兼ね備えた黄金株が頭角を現した。

Windデータによると、7月下旬以降、申万104の2級業界別にみると、ゴールドプレートは8.94%の上昇幅で他のすべての2級業界を上回った。

このうち、このプレートに組み込まれた12株の金株は、ST金泰（600385.SH）が下落したほか、11株がすべて上昇し、赤峰金（600988.SH）はわずか数取引日で3割近く上昇した。

しかし、現在のA株関連上場企業の多くは上流勘定、採掘、冶などの一体化系企業であり、一定の他の随伴鉱山などの業務に関連している。

理論的には、金事業の収入が高い企業ほど、金価格の上昇周期の中での業績の弾力性も強くなり、例えば88%の収入が金の湖南金（002155.SZ）から来ており、最近では同社の上昇幅も1位の赤峰金に次ぐ。