光大固収：紡織服装産業債の危険と機械

2018

1、

産業チェーン

2018年以来、民間企業債の違約事件が集中的に爆発し、市場の注目を集めています。違約の主体は複数の業界に分散されています。その中、紡織服装業界は一緒に違約しています。2018年4月23日に、富貴鳥は販売元と利息を支払うことができなくなり、実質的な違約が発生しました。

歴史的な違約主体数から見て、2018年10月12日までに、銀行間、取引所市場は全部で5つの紡織服装主体が債券の違約を起こしました。それぞれ華珠です。

皮工業、大宏紡織、ジェジュン、及び富貴な鳥に富んでいます。紡織服装業界の主体の違約数量は多数の業界より多いです。

紡織服装業界の発行主体の信用資質を整理して、業界のリスクと機会を識別することを期する。

このページは業界編で、紡織服装業界の運行概況を重点的に分析します。

紡織服装業界の産業チェーンは上流原材料と補助材料の製造、中流紡績製造、下流服装製造の三つの基本産業チェーンから構成されています。

上流原材料補助材料製造産業チェーンは紡織服装産業チェーンの基礎と前提であり、天然繊維と化学繊維を含みます。

その中に、天然繊維は植物繊維の綿、麻などを含み、動物繊維の羊毛、絹糸などがあります。化学繊維は合成繊維のポリエステル、綿のポリエステル、ポリウレタン、ニトリル繊維、人造繊維のゴム繊維、新型の環境保護繊維を含みます。

中流紡績製造業は紡績、織布、捺染、後片付けなどを含む。

下流の服装の製造は服装の製造と服装の小売を含んで、服装、紡績などの製品を加工して、ブランドの服装の紡織の製品を形成して消費者に向かいます。

上流の植物、動物性繊維が農業生産により多く関与していることを考慮して、化学繊維と化学工業業界の製品は比較的に強いです。

2、

業界概況

製造業信用分析の枠組みの中で、利益は核心的な要素です。

収入端の収入減原価は紡織服装業界の利益を構成しており、その中収入端は変動供給と変動需要が共に価格の変動を決定しており、需要端の影響要因は主に国内販売と輸出であり、供給端の影響要因は主に固定資産投資、製品生産量と在庫である。

2.1、需要分析：国内販売と輸出

需要の方面で、我が国の紡織の服装の業界の需要量は主に国内販売と輸出を含んで、輸出はわりに大きいことを占めて、伝統の輸出のガイド型の業界です。

内需の方面、ここ数年来人力のコストの上昇と国際貿易保護主義の昇温などの原因に従って、限度額以上の企業の商品の小売総額の中で服装種類の小売額の増加速度は比較的に緩やかで、しかし服装種類の小売の増加速度は全体の増加速度より速いです。

2018年8月には、全体の小売額は前年同期比5%増加し、衣料品小売額は同7.0%増加した。

外需については、中国は世界最大の織物輸出国であり、2017年以来の織物の輸出は回復しましたが、中米貿易摩擦アップの影響を受けて、この傾向は抑制されます。

中国の織物の輸出は2015年からマイナス成長の様相を呈していますが、この傾向は2017年に改善され、2017年には世界経済の回復外需は良好になり、2017年規模以上の紡織製造企業の輸出納品値は3445.2億元です。

紡績品の輸出数量指数は引き続き上昇し、2018年第一四半期は120.83に達し、第二四半期はやや下がり、輸出価格指数は基本的に安定しています。

これは紡績製造業の輸出が価格の下落に制約され、輸出の伸びは主に数量の上昇に依存することを示しています。

中米貿易摩擦の影響を受けて、紡績業の暖かさ回復傾向はある程度抑制されます。

2018年8月末までに、中国の紡織服装の累計輸出は1814億ドルで、同3.0%増となり、成長率はやや鈍化しています。

輸出地域から見ると、中国の紡織服装業界の輸出の主要国と地区はまだアメリカ、日本、EU、中国香港と韓国で、50%以上を占めています。

その中のEU、アメリカ、日本は我が国の紡織服装製品の三大輸出地区で、それぞれ18.39%、16.52%、7.67%を占めています。

中国の紡織服装製品の日本への輸出額は引き続き減少しており、EU市場の輸出額は2014年にはここ数年の最高峰5685.52万ドルに達し、その後も減少しています。

2016年と2017年はほぼ横ばいです。

紡績服装製品のアメリカでの輸出は基本的に上昇傾向を維持しています。

2.2、供給分析：生産量と在庫

供給面では、紡織服装業界は現在完全競争市場に属しており、企業数が多く、市場参入障壁が低く、業界集中度が低く、民営企業が多く、29軒の紡織服装産業債の発行主体の中には非国有企業が22社あり、76%を占めている。

紡績業とアパレル業界の固定資産投資の完成額はここ数年来ほぼ持続的な成長傾向を維持しており、2012年の経済下振れが早いため、紡績服装業界の投資の増加速度が著しく低下し、2013年には紡織業とアパレル業界は回復し、その後も減少傾向が続いています。

生産量は布と紗の生産量が全部落ちました。2018年8月の布と紗の当月の生産量は前年同期比マイナスで、それぞれ-0.9%と-1.1%伸びました。

在庫については、2018年8月の布と糸の在庫比率も下落しています。

生産能力の分布状況から見ると、中国の紡織企業と生産能力は大部分が江蘇、浙江、山東、広東、福建、湖北、河北などの7省に集中しており、上述の7省は2016年末の布地生産量は全国総生産量の88%を占め、一方、紗の生産量は79%を占めています。

江蘇省浙地区は主に紡織原材料、紡織織物、ウールシャツ、羽毛服、カジュアル男装と靴類を主としています。山東省は主に綿紡織と家庭紡績などです。

2.3、コスト分析：綿の価格

コスト面では、綿は紡織服装産業の中の主要原材料であり、綿の調達コストはその総コストと製品価格に大きな影響を与えます。

綿の価格の主導的な要因は市場の需給関係であり、その他の綿花価格に影響を与える要素は産業政策（農業供給側の改革）、輸入割当管理、国家備蓄などである。

国内の綿花価格の動きから見ると、2010年までに15000元/トン前後で変動があり、2010年には大幅な上昇があった（その年の減産予想による国内外の綿花価格の上昇が見られた）。その後、国が収蔵政策を打ち出した。綿花価格の安定は2万元/トン前後である。2014年には国が直接補助政策を打ち出し、綿花価格の市場化レベルが上昇し、持続的に下落し、国際綿花価格との接続が次第に低下した。

2.4、まとめ

まとめて見ると、紡織服装業界は完全競争市場に属しており、業界の参入障壁は低く、中国紡織服装業界の集中度は低く、製品の付加価値は低く、業界の競争は特に激しいです。

2017年、紡績業界の需要業界の国内販売は引き続き良くなり、輸出は暖かさを取り戻すが、2018年に中米貿易摩擦の影響を受け、業界の暖かさ回復傾向は抑制される。国内の綿花生産需要の欠けた部分は長期的に綿花価格の安定した中で増加を促進する。紡織と服装業の全体の収益能力はより安定しており、業界集中度はさらに向上する。

3、リスク提示

業界の転換とアップグレードの過程において、または多くのリスクの高い業務分野に関連し、多様な業務による経営不安を警戒しています。

また、紡織服装業界は民間企業が多いので、民間企業の実際支配者リスクが会社の経営と融資に与える影響を警戒する必要があります。