株価が急騰した後、李寧は依然として安踏市価1/6%の販売純利率だけですべてを解決しました。

李寧会社の主力攻撃ライン下の店舗の売上支出はすでに同期の営業収入の36.9%を占めています。その研究開発の収入比も1.9%しかなく、安踏の2.9%と特歩の2.8%をはるかに下回っています。

上場企業の株価の下落幅は業績の良し悪しにあまり関係がない場合があります。

李寧会社（02331.HK）2017年の業績成績成績表が出た二ヶ月前に、その株価は52週間で最高価格の8.73香港元にまで上昇しました。時価は40日間で70億香港元に急騰しました。

その後、同社は純利益が2割下落した年度データを公表しても、資本市場の熱意を阻むことはできない。

あるアナリストは、李寧の株価が好調なのは年初にニューヨークのファッションウィークで悟りというショーがあったからだと考えています。

復古風のデザイン、目立つ「中国李寧」マークは、ブランドが国際舞台で十分に露出していると同時に、多くの人に国産品の勃興を叫ばせている。

流量はお金であり、社交ネットで通行する法則は今回李寧に味を与えた。

しかし、ニューヨークショーでの驚きは中国市場でナイキ、アディダスの消費者たちを刮目して毅然とした「ジャンプ」を見せることができますか？答えは否定的です。

RTG_Consltingが2017年に発表したブランド調査報告によると、Y世代（25～34歳）でもZ世代（15～24歳）でも、アディダスとナイキは中国本土ブランドより人気があります。

もちろん、この結論は予想外ではない。

李寧が近日発表した2017年度業績公告によると、同社は通年営業収入88.9億元を実現し、収入の伸びが3年連続で減少し、10.66%に縮小した。同期の純利益は5.15億元で、前年度より19.91%大きく減少した。

売上高が伸びたり、市場の暖かさが戻ってきたりしますが、純利益が下がってこそ、本当の成績が反映されます。

これはもう李寧が損失に陥ってから3年目です。

2010年、李寧の営業収入は百億近くに達し、アディダスを抜き、中国本土の販売量の第二位となりました。ナイキに次ぎます。

当時同社が発表した今後10年間の路線図によると、2018年にナイキを超えて本土一になる予定です。

その年、李寧が標的にした受け手はナイキ、アディダスの忠実なファンです。

好景は長くないです。オリンピック後の楽観的な拡張のため、在庫危機に遭遇した李寧は2012年に19.79億元の大幅な損失を蒙りました。また、当時、安踏営収は初めて李寧を超えました。注意してください。安踏体育の総市場価値はすでに103.09億香港元に達しました。李寧の6倍です。

その後、李寧は戦略投資家TPGを迎えて管理層の進出を支持しましたが、損失を効果的に抑えることができませんでした。その創始者の李寧は復帰を新たに発表するしかなく、一連の新しい戦略を制定しました。

最新の発表によると、2017年の業績公告によると、李寧は消費者志向の小売商業運営モデルの構築に力を入れている。

製品、チャネル、小売運営能力の向上を通じて、三大柱として全面的に李寧式の体験価値を構築する。

あれらの習慣の大きい卸売りのモードと、流通のルートで長い晋江の同業者達に会いますと違って、李寧の形作るのは自身のブランドの競争力です。

消費がエスカレートし、中産階級が強大になった今、李寧が標的としている受け手は変わっていません。

しかし問題は、外資ブランドの受け手の李寧を攻略するには、消費者を引き付ける革新的な製品を出す前にまだ時間が必要です。そして、三四線都市の晋江を深く耕している仲間たちは一歩も緩めずに、悶々とした声で大儲けすると同時に、製品の研究開発と市場普及の支出も大いに増加しています。

本土のスポーツブランド第一の李寧に戻りたいです。

上記の痛い点に対して、「投資時報」の記者は取材要綱を李寧董秘弁に送りました。

売り上げ高

中国本土のスポーツブランドの中で、両流派は極めてはっきりしています。

その中で、安踏、特歩、361度などを代表とする晋江派は、初期の工房式の靴工場からスタートし、だんだん発展してきました。

「体操の王子様」の位置から引退した後、李寧は自分の名前で名付けたスポーツブランドを創立しました。

鮮明な個人の特色は、李寧に他の晋江靴企業と有効区をあけさせます。

それに比べて、李寧はブランド意識を重視しています。これも運営モードで直営店舗の建設にもっと力を入れています。

李寧が披露した業績報告によると、2017年内の全店舗数は6262店舗で、直営店数は1541店で、24%に達している。

大量の直営店はより高い粗利率を意味します。

2017年度の李寧の粗利益は47.1%に達し、安踏に次いで、特歩中国と361度を大きく上回った。

しかし同時に従業員のコスト、店舗の賃貸料、口銭、物流の費用などを含む更に重い負担をも意味します。

2017年の業績公告によると、2017年内の李寧会社の全体の販売支出は32.73億元で、営業収入の割合は36.9%に達しています。その中で李寧ブランドの販売に使うだけの支出は32.52億元に達しました。

報告によると、販売支出は主に家賃、手数料、物流支出、従業員コスト、販売ポイント資産の減価償却及び広告及び市場普及支出などを含む。

近年、李寧も続々とAIGLE（艾高）、Lotto（ロット）、Kason（凱勝）、Danskin及びスプリング標的などの消費者をカバーできるブランドを収入していますが、経費支出において、李寧自主ブランドはやはり多くの資源を占めています。他のブランドに対する運営支出は1%未満です。

「投資時報」の記者は、2017年の業績公告によると、李寧ブランドはグループのために88.19億元の収入を貢献しています。その中で直営店からの販売収入は30.7%を占めています。つまり26.46億元です。

販売支出の中で9.81億元の広告と普及費用を差し引いた後、李寧ブランドに対する販売支出は22.71億元になります。

そのため、収入から関連販売費用を差し引いた後、1541店舗の割合で計算します。李寧は平均的に直営店ごとに年粗利益は24万元ぐらいです。

もう一回の直観転換をして、単店の毎月の粗利益は2万元です。

販売費には他のコストも含まれていますが、各店舗の粗利益はより高いかもしれませんが、報告書の支出明細によって、2017年度の李寧は土地賃貸料、従業員コスト及び運送物流費用の総費用で20.5億元になります。

これはまた、より高い利益を維持しているが、李寧の販売純利率は5%しかないという理由を説明しています。

この売上正味金利は売上高の最高値の18・92%を下回るだけでなく、特段国際8.71%を下回っている。

研究開発の投入が低すぎる。

李寧はかつて財務報告会で、多ブランドは李寧グループの現在の策略ではなく、未来も核心の李寧ブランドをめぐって建設すると表明しました。

しかし、ブランドの色が強い李寧はブランドの統合運営に大きな効果をあげていません。

2008年には、李寧はイタリアブランドのロット（Lotto）の中国での経営権を獲得したが、現在までのところ、この業務はグループの売上高の1%に満たない。

百麗の手から損失を受け取った斐楽ブランドを対比して、赤字を黒字にして収益の増加点となった安踏を利用して、資源を握っている李寧はハイエンドのスポーツ市場で城を攻略することができませんでした。

李寧の自主ブランドに頼るなら、まだ時間が必要かもしれません。

また、李寧は海外にいます。

表現も平凡です。

ベテランがいる

業界の従業員によると、李寧にとって、目標に合っているナイキ、アディダスの消費者層を獲得するには、長年にわたるブランド運営の投入と強大な研究開発の投入が必要で、更にNIKEエアーマットの靴のような革新的な製品が必要である。

これを行うには、ファッションウィークだけでは十分ではない。

2017年の業績報告において、李寧はブランド自体の専門スポーツ属性を強調するとともに、製品面で運動と

娯楽とレジャーの結合で、ブランド競争力を高める。

李宁の研究开発に対する投入レベルを见てみましょう。

2017年、李寧が研究及び製品開発に使用する支出は1.7億元で、営収の比重はそれぞれ1.9%であり、同時期に4.79億元となり、営収の比重は2.9%である。

特歩の国際研究開発費用は1.4億元であるが、収入の比重は2.8%に達している。