FOF 제품 평가 공모 양 로 목표 기금 의 구조 와 추세

21 세기 자본 연구원 전 혁 윤 연구원

21 세기 자본 연구원 은 특히 양 로 공모 펀드 연구 시 리 즈 를 내 놓 아 중점 제품 을 평가 하고 시장 추 세 를 분석 했다.

이번 기 는 시리즈 보도 1 기로 양 로 목표 기금 의 발전 3 주년 배경 에서 관련 산업의 추세 특징, 실적 표현 과 관련 기구의 관리 능력 등 화제 에 초점 을 맞춘다.

3 년 동안 129 개의 양 로 목표 기금 은 도대체 어떤 제품 행렬 을 구 성 했 고 그들 은 각자 어떤 답안 지 를 내 놓 았 습 니까?

9 월 13 일 에 중국의 양 로 목표 기금 이 설립 된 지 꼭 3 주년 이 되 었 다.

대표 적 인 사건 은 2018 년 9 월 13 일 화하 양 로 목표 일자 인 2040 3 년 보유 기간 혼합 형 펀드 중 펀드 (FOF) [006289] 가 공식 출범 한 것 이다.

3 년 동안 양 로 목표 기금 이 안정 적 으로 발전 하여 현재 기금 129 마리 (점유 율 합병 통계) 를 설립 했 고 총 규 모 는 800 억 위안 을 넘 었 다.

현재 모집 중인 기금 은 11 개다.

거의 모든 양 로 목표 기금 이 설립 된 이래 정 수익 을 실현 했다.

9 월 13 일 까지 양 로 목표 기금 이 설립 된 지금까지 평균 순가치 성 장 률 은 25.80% 이 고 최고 순가치 성 장 률 은 81.62% 이 며 순가치 성 장 률 이 50% 를 넘 는 것 은 19 마리 (점유 율 합병 통계) 이다.

제품: 목표 날짜 2040 3 년, 목표 위험 안정 1 년 최 다

중국의 양 로 세 번 째 기둥 인 중요 한 보충 으로서 양 로 목표 기금 이 출시 되 자마자 제품 특징 에 따라 혼합 형 FOF, 정기 적 으로 운영 하 는 방식 을 설정 했다.

펀드 당 폐쇄 운용 기간 과 투자 자의 최 단 보유 기간 (1 · 3 · 5 년) 을 정 하고, 기간 별 펀드 가 주 식 · 주식 형 펀드, 혼합 형 펀드 와 상품 펀드 (상품 선물 펀드 와 금 ETF 포함) 에 투자 하 는 비율 을 합산 하면 원칙적으로 30%, 60%, 80% 를 넘 지 않 는 다.

유형 별 로 는 노후 목표 펀드 를 '20XX 년' 을 상징 으로 하 는 목표 일자 펀드 와 '적 극 · 형 평 · 온건' 등 을 상징 으로 하 는 목표 벤 처 펀드 로 나 눌 수 있다.

전 자 는 목표 퇴직 일 전후 5 년 간 의 사람들 을 대상 으로 디자인 했다. 예 를 들 어 '목표 일 2050 펀드' 는 2048 년 ~ 2002 년 의 퇴직 자 들 을 위해 디자인 한 것 으로 투자 자 들 이 나이 가 들 수록 위험 감당 능력 이 점점 떨어진다 고 가정 하기 때문에 고 위험 자산 의 배분 비례 를 점차적으로 낮 출 것 이다.

후 자 는 높 고 낮은 리 스 크 자산 배분 비율 에 따라 리 스 크 특징 을 결정 하고 장기 적 으로 투자 비율 을 유지한다.일반적으로 적 극적인 목표 인 양 로 펀드 가 고위 험 자산 에 투자 하 는 비율 은 65 ~ 80% 이 고 균형 형 은 45 ~ 60% 이 며 안정 형 은 10 ~ 25% 이다.

21 세기 자본 연구원 의 연구 데이터 에 따 르 면 9 월 13 일 까지 시장 은 모두 양 로 목표 일자 기금 61 개, 양 로 목표 위험 기금 68 개 (점유 율 합병 통계) 를 설립 했다.

이 가운데 3 년 보유 기금 이 가장 많아 절반 을 차지 했다.

투자 자의 최 단 보유 기간 을 보면 목표 벤 처 펀드 가 목표 일 펀드 보다 짧다.

후 자 는 3 년 기, 5 년 기 를 위주 로 하고 전기 에 높 은 위험 자산 의 배분 비율 이 더욱 높 으 며 후기 에 위험 을 점차적으로 낮 춘 다.전 자 는 1 년 기, 3 년 기 를 위주 로 하고 시종일관 고정 위험 수준 을 유지한다.

목표 날짜 펀드 만 보면 제품 디자인 은 기본적으로 5 년 을 하나의 경사도 로 하 는데 그 중에서 목표 날짜 2040 년, 2035 년 의 펀드 가 가장 많다.

남성 60 세, 여성 55 세 퇴직 으로 계산 하면 제품 은 주로 현재 39 ~ 48 세 남성, 34 ~ 43 세 여성 투자 자 들 이 디자인 했다.

모든 기금 중 목표 날짜 가 가장 가 까 운 것 은 2025 년 이 고 제품 은 중 유럽 예견 양 로 2025 년 1 년 보유 (008639) 와 평안 양 로 2025 년 보유 (010643) 가 있다.가장 먼 곳 은 2055 년 이 고 제품 은 공 은 양 로 2055 년 보유 (009340) 와 화하 양 로 2055 년 보유 (011745) 가 있다.이 팡 다 는 통상 적 인 5 년 경사도 외 에 2033, 2038, 2043 년 목표 일자 펀드 도 따로 내 놓 았 다.

목표 리 스 크 펀드 의 경우 양 로 저 리 스 크 수요 에 더욱 부합 되 는 안정 형 펀드 가 1 위 를 차지한다.

이들 은 대부분 고위 험 자산 의 비율 이 더 낮은 1 년 보유 기금 이다.이 밖 에 평형 형 과 균형 형 펀드 의 최소 보유 기간 은 3 년, 적 극 형 펀드 는 5 년 이다.

양 로 목표 기금 이 최초 로 발행 되 고 제품 이 가장 많은 화하 기금 은 현재 보수 1 년, 안정 1 년 2 개의 목표 리 스 크 기금 과 2035 3 년, 2040 3 년, 2045 3 년, 2050 5 년 4 개의 목표 날짜 기금 을 가지 고 있다.

제품 체계 에 대해 말하자면 화하 펀드 FOF 엄선 단장, 화하 펀드 부사 장, 기구 권익 투자 부 와 자산 배분 부 행정 책임자, 혼합 자산 투자 위원회 의 손 빈 주임 은 화하 양 로 목표 펀드 는 안정 적 인 배분 전략 류 제품 과 진취 적 인 배분 형 제품 을 포함한다 고 말 했다.

임 의적 으로 최대한 철수 하 는 안정 적 인 배분 전략 류 제품 을 통제 하 는 가장 큰 특징 은 모든 투자 자가 구 매 를 신청 할 때 제품 이 똑 같은 위험 등급 에 이 를 수 있다 는 것 이다. 따라서 전략 자산 배분 에 있어 비교적 고정된 주식 부채 비율 과 전략 자산 배분 비례 를 유지 할 것 이다.

진취 적 인 배분 형 제품 은 전체 제품 운영 기간 에 중장 기적 인 수익 탄력 을 추구 하고 투자 자의 생명 곡선 을 바탕 으로 전략 자산 배분 과 전술 자산 배분 의 구 조 를 조정 하여 투자 자 에 게 퇴직 후 가장 안정 적 인 수익 을 얻 도록 한다.

실적: 올해 들 어 수익 률 혼합 형 FOF

A · C 류 점유 율 로 각각 집계 하면 9 월 13 일 현재 시중 에는 노후 목표 기금 145 개 중 혼합 형 FOF 227 개가 있다.

구조 적 시세 에서 양 로 목표 기금 의 올해 들 어 평균 수익 률 은 4.63% 로 모든 혼합 형 FOF (양 로 목표 기금 포함) 의 4.61% 를 이 겼 다.최근 2 년 간 의 평균 수익 률 36.50% 역시 혼합 형 FOF 의 36.38% 보다 약간 높 았 다.

목표 날짜 펀드 의 수익 률 은 보편적으로 목표 리 스 크 펀드 보다 높다.

수익 률 상위 10 위 권 에 서 는 모 건 금 정 에 적극적으로 성장 한 양 로 목표 5 년 (009161), 안 신 희 열 안정 적 인 양 로 목표 1 년 (009460), 국 태 민 택 균형 양 로 목표 3 년 (008361) 만 이 올해 들 어 수익 률 10 위 권 에 들 었 고 나머지 순위 에 오 른 김 은 모두 목표 날짜 펀드 였 다.

그 중에서 도 가 실 양 로 2050 5 년 (007188), 가 실 양 로 2040 5 년 (006307), 중 유럽 예견 양 로 2050 5 년 A (007241) 는 3 단계 10 위 권 에 동시에 등 장 했 고 화하, 환 부 등 기금 은 최근 1 년 과 최근 2 년 차 트 에 동시 올 랐 다.

아울러 노후 목표 펀드 는 전반적 으로 다른 혼합 형 FOF 펀드 보다 안정 적 이다.

반기 보고서 에 따 르 면 노후 목표 기금 은 최근 6 개 월, 최근 1 년, 설립 이후 지금까지 평균 기준 차 가 0.67, 0.68, 0.58 로 혼합 형 FOF 의 0.69, 0.73, 0.61 보다 낮 았 다.그러나 저 리 스 크 는 주로 목표 벤 처 펀드 가 기여 하고 목표 일자 펀드 의 평균 기준 차 는 FOF 펀드 보다 높다.

지난해 6 월 설립 된 안 신 희 열 안정 노후 목표 1 년 (009460) 은 올해 들 어 10.86% 의 수익 률 을 거 뒀 고, 기준 차도 목표 벤 처 펀드 평균치 부근 에서 통제 했다.

안 신 펀드 FOF 투자 부 사장, 이 펀드 매니저 점 관 량 은 ""우리 가 제품 에 대한 포 지 셔 닝 은 동종 업계 와 약간의 차이 가 있 을 수 있 습 니 다. 많은 동종 업계 제품 들 은 순가치 변동 에 대한 통 제 를 매우 중시 하고 철수 에 대한 통 제 를 중시 합 니 다. 이것 은 유리 한 면 입 니 다. 불리 한 것 은 이런 상황 에서 도 투자 기회 에 대한 파악 에 대한 주관적 적극성 이 부족 하기 쉽 습 니 다. 우 리 는 목표 리 스 크 양 로 FOF 가 위험 을 완전히 회피 하 는 것 이 아니 라 미리 감당 하 는 것 을 이해 합 니 다.""약속 한 목표 리 스 크 를 바탕 으로 장기 투자 의 합 리 적 인 리 스 크 수익 을 추구 합 니 다. 설 정 된 목표 리 스 크 에서 권익 자산 창 고 를 구축 하고 시장의 구조 적 시세 특징 을 파악 하 며 투자 조합 을 구성 합 니 다. 이에 비해 우리 의 투 자 는 더욱 적 극 적 이 고 진취 적 이 며 장기 적 으로 투자 자 에 게 더 좋 은 수익 을 실현 할 수 있 습 니 다."

투자: 초과 수익 의 확정 성 획득

반 년 보 를 발표 한 109 개의 양 로 목표 기금 (점유 율 합병 통계) 에서 2 분기 말 에 펀드 투 자 는 펀드 자산 의 순 가 를 차지 하 는 평균 비율 이 87.26% 에 달 했다.

FOF 형태 로 운용 되 는 노후 목표 펀드 들 은 시장 에서 A 주보 다 두 배 많은 8 천 여 개의 펀드 를 상대 로 펀드 매니저 들 이 어떻게 '만리 고 르 기' 를 했 을 까.

21 세기 경제 자본 원 은 양 로 목표 기금 의 반 년 보고 10 위 권 의 재고 기금 을 통계 했다.

상위 10 개 재고 펀드 중 총 545 개 펀드 가 나 왔 는데 10 회 이상 나 온 펀드 는 6 개, 5 회 이상 41 개, 2 회 이상 238 개 로 펀드 매니저 의 선택 이 상대 적 으로 집 중 된 것 으로 나 타 났 다.

가장 인기 있 는 펀드 유형 은 하 이브 리드 펀드 를 유연 하 게 배분 하 는 것 으로 총 1090 빈도수 의 보유 중 238 건 으로 1 / 5 를 넘 어 섰 다.채권 펀드 는 중장 기 순채 형 펀드 가 194 회, 혼합 채권 형 2 급 펀드 102 회, 혼합 채권 형 1 급 펀드 50 회 등 으로 가장 많 았 다.

전체 3 위 는 편주 혼합 형 펀드 로 141 회, 일반 주식 형 펀드 109 회, 편채 혼합 형 펀드 62 회 등 이 었 다.온건 한 화폐 시장 펀드 는 펀드 매니저 의 마음 이 좋 은 것 이 아니 라 27 번 밖 에 나 오지 않 았 다.

펀드 매니저 들 이 가장 선 호 하 는 톱 10 펀드 가운데 주식 형 펀드 인 공 은 문체 산업 주식 A (001714) 는 화하 양 로 2035 년 A (006622), 환 부 양 로 2040 5 년 (007059) 을 포함 한 수익 률 상위 10 위 권 의 양 로 목표 펀드 투 자 를 수확 했다.

그의 2 분기 말 에 '녕 조합' 의 선두 주 인 영 덕 시대 도 있 었 고 해 콘 웨 이 시, 약 명 강 덕, 이리 주식, 오곡 액 4 개의 '모 지수' 주식 도 있 었 다.

"FOF 제품 디자인 의 목적 은 최고의 수익 을 얻 기 위 한 것 이 아니 라 분산 적 인 투자 와 전문 화 된 자산 배분 을 통 해 초과 수익 을 얻 을 수 있 는 확실성 을 높이 는 것" 이 라 고 FOF 펀드 의 투자 전략 에 대해 정 쟁 화하 펀드 자산 배분 부 펀드 매니저 는 말 했다.

"FOF 와 주식 펀드, 채권 펀드 는 매우 큰 차이 가 있 는데 그것 이 바로 FOF 가 불필요 한 유동성 을 누 렸 기 때문에 창 고 를 조정 하 는 데 있어 서 뒤의 두 가지 보다 훨씬 쉬 울 수 있다. FOF 전환 시 펀드 점유 율 전환 을 하 는 것 은 하루 의 일이 다. 주식 조합 전환 이 이렇게 쉽 지 않 았 고 채권 스타일 전환 이 더욱 어 려 웠 기 때문에 개인 투자 자 에 게 는 더욱 어 려 웠 다."FOF 는 확실히 그들 에 게 수익 의 확실성 을 효과적으로 높 일 수 있 는 제품 을 제공 할 수 있다." 라 고 정 정 정 은 말 했다.

그 는 올해 시 세 를 보면 기본적으로 설 이후 한 달 을 구분 노드 로 하고 스타일 의 큰 전환 을 담 고 있다 고 밝 혔 다.설 을 앞 두 고 전통 적 인 블루칩 소비 위주 의 종목 이 오 르 면서 설 이후 전체 시장 정 서 는 경기 의 신 에너지, 주기 등 으로 빠르게 전환 했다.

FOF 펀드 매니저 는 시장 스타일 에 따라 선택 하고 투자 자 들 이 구조 적 기 회 를 잡 아 각종 시장 환경 에서 가장 좋 은 수익 을 얻 도록 도와 야 한다.

손 빈 은 FOF 투 자 는 두 가지 매우 중요 한 부분 이 있 는데 하 나 는 자산 배분 이 고 하 나 는 펀드 선택 이 라 고 밝 혔 다.

자산 배분 에 있어 FOF 펀드 매니저 는 거시적인 것 도 알 고 중 관 도 알 아야 한다.펀드 선택 에 있어 화하 펀드 는 6 대 이념 을 계승 한다. 하 나 는 펀드 매니저 평가 체제 이 고 다른 하 나 는 투자 연구 플랫폼 의 지원 에 관심 을 가 지 는 것 이다. 셋째, 투자 매니저 능력 의 변화 에 관심 을 가 지 는 것 이다. 넷 째, 연구원 과 펀드 매니저 가 시장 을 발굴 하도록 격려 하 는 '다크호스' 이다. 다섯 째 는 전략의 교체 이다. 여섯 째 는 펀드 차원 의 투자 구 조 를 주목 하 는 것 이다.그리고 바 텀 펀드 투자 구조 간 의 일치 성.

'다크호스' 를 어떻게 발굴 하 는 지 에 대해 FOF 기금 엄선 단의 노 소 강 은 ""우선, 우 리 는 전 시장 펀드 의 커버 를 하고 싶 습 니 다. 시장 에 잘 알려 진 스타 펀드 매니저 들 은 모두 화하 펀드 의 전 직원 이 고 동료 들 도 우리 에 게 내부 추천 을 해 줄 것 입 니 다. 마지막 으로 돌 뒤 집기 식 연 구 를 통 해 돌 밑 에 좋 은 제품 이 있 는 지 계속 발견 하고 근면 과 노력 을 통 해 '다크호스' 를 찾 아 내 려 갑 니 다."