중국의 화폐 정책은 작용하지 않습니까?

주말 중앙은행이 다시 항복하는 것은 이미 올해 5차 강세와 네 번째 낙제다. 그러나 경제는 여전히 호전된 상태지만, 시장은 여전히 유동성 함정에 빠질지 모르며 화폐 정책이 지속적으로 완화되더라도 수요 회복이 불가능하다.

상품이 이중 항복 소식이 발표된 후 반등하지 않고 시장에 대한 경제의 기본 면에 대한 비관적 정서가 이미 극에 달했다.

중국 기업의 채무율이 높아지면서 자본 회보율이 떨어지면서 화폐 정책이 경제를 자극하는 한계효용이 약화되면서 과거처럼 즉각적인 효과를 얻기 어렵다는 점이다.

그런데 화폐 정책이 정말 무효인가요?

물론 기업이 다시 지렛대 주체가 되기를 기대하는 것은 비현실적이다. 과잉 생산능이 아직 제대로 되지 않아 신용확장은 지속성을 갖기 어렵다.

그러나 지렛대는 바뀔 수 있다. 사융 구조에서 올해 융자 주체는 기업에서 주민과 정부로 옮겨가고 있으며 전자의 채무 / GDP 는 120% 이상에 달했으며 주민과 정부의 채무 / GDP 는 모두 60% 이내에 있다.

주민 융자 증속 13년 만에 기업 융자 증가 속도가 이어지면서 올해 들어 두 사람의 격차가 더욱 확대되고 있다.

표면의 유전자는 금리 인하로 주택 판매 개선을 이끌고 있지만, 심층 추진력은 경제 전환형 배경 아래 주민 소득 분배 부채 인상 능력이 증가하는 데 있다.

중국의 경제 전환의 주요 특징은 공업에서 서비스업으로 전환하는 것이다.

13년 제3산업은 GDP 중 1차 산업을 넘어 14년 하반기 2차산업의 속도가 지속적으로 하락했지만 제3산업은 아무런 영향을 받지 않고 역세상승을 계속하며 양자의 배리는 1년째 계속되고 있다.

3분기 GDP 의 속도는 7% 하락했으나 예상보다 하락폭은 3산경기 상승에 있다.

금융업의 증속 증속은 주식시장의 하락 영향이 완화되고, 나머지 부동산, 운송, 식음, 숙박 등 업종의 증가는 2분기 대비 빨라지고, 경제 구조가 개선될 전망이다.

2산과 비교하면 3산은 소득 분배의 비율을 더 효과적으로 높일 수 있기 때문에 3산의 부상은 주민 소득과 소비능력의 향상에 따른다.

과거 주민 소득 증가 속도는 일반적으로 다소 체후 GDP 명의보다 낮았지만, 올해 들어 두 사람의 주세는 지속적인 배리, 주민 소득이 반등하지 않고, GDP 명의보다 2퍼센트 가량 증가했다.

주재가 발생한 후에도 도시 주민 3분기의 지배 수입이 여전히 9% 로 계속 상승하고 있으며, 토지 부동산 판매와 소비품 소매 증가도 안정되고, 주재로 가져온 부정적 부작용이 뚜렷하지 않다.

소득 상승과 금리 하락 은 주민 이 대출 대출 을 통해 주택 구입 능력 을 높여 1차선 도시 부동산 판매 회복 을 추진 하는 수요 는 대부분 개선형 이나 첫 부동산 에 투기 수요 가 거의 없다. 서비스 업 의 발전 은 반드시 대도시 에 집중 해 부동산 이 유사한 것 이다

그런 분화 구도는 전면 파전이 아니다.

본륜 쌍강하 이후 5년 이상 대출 기준금리가 처음으로 5% 하락, 8 -9퍼센트의 혜택을 고려한 뒤 실제 주택 대출금리 4 -5% 사이에 여러 해 처음으로 재테크 수익률에 가까워졌고, 재테크 제품은 주민들이 집을 구입할 기회 원가를 볼 수 있고, 양자 이자는 부동산 수요에 대한 지연 작용을 의미한다.

이에 따라 금리가 현재의 수준으로 떨어지면 주민들의 지렛대 의지가 더욱 높아지고 부동산 판매가 따뜻해지는 추세가 계속될 전망이다.

또 다른 대체기업의 지렛대 주체는 정부다.

3조 지방빚이 바뀌자 올해 재정예산적자를 더해 연말 정부 융자가 40% 이상 늘어날 전망이다.

정책성 은행이 발행한 특항 건설 빚 본질적으로도 정부 보좌봉 을 돕는데, 올해 발행액은 이미 6000억 위안으로 올랐고, 이 자금은 주권 방식으로 개방, 인프라 항목을 투입하고, 이율은 1.2%에 그쳐 지방 정부 정부 정부 를 메웠다

부족한 문제는 은행의 조립 대출이 더 쉽고 9월 중장기 대출이 가속화되어 방출이 시작되었다.

정부 채무는 양날검을 과도하게 사용하면 장기채무 위험을 높이고 개인투자를 밀고 나섰지만 경제 하행 기간 중정부에 대충을 하는 것은 필요하다.

특히 국채와 지방채, 융자 원가가 지방융자 플랫폼보다 훨씬 낮다.

일본, 미국과 유럽이 실행한 화폐량 폭넓은 정책본질적으로 중앙정부에 협조하여, 미국의 개인 부문 지레율이 대부위기 직전에 현저히 하락했지만 정부 부문 후계율이 여전히 고위권에 유지되고 있다.

현재 통화 완화 신용 의 어려움 으로 전환 할 수 없 고 시장 형성 의 공통 은: 1, 공업품 지속 통축, 대출 명의리 는 이미 사상 최저 를 세웠 지만 실제 금리 는 여전히 높 았 지만, 실제 금리 는 여전히 높 고, 3 분기 중앙 은행 대출 수요 수요 수요 지수 가 사상 최저, 둘째, 기업 채무율 이 높 고, 14 년 이자 지출 은 이미 50% 에 가깝 고, 융자 자금 에서 투자할 수 있는 증가 자금 은 점점 적어 졌 고, 은행 부실 대출 대출 비용 이 계속 상승 하 고, 신용 선호 하락 하 하 는 보편적 이다.

그러나 3분기 이후 사회융자 증속 진락은 이미 진락하고, 주재와 인민폐의 평가절하의 충격은 신용의 지속적인 수축을 일으키지 않은 듯, 저금리의 경제에 대한 탁저작용이 나타나고 있다.

화폐 정책이 중국 경제에 대한 긍정적인 영향을 쉽게 평가하지 말고 3분기 경제의 하락은 화폐 정책이 제때에 조정되지 않고 전도가 원활하지 않은 결과에 따라 중앙은행이 여유 있고 융자 원가의 효과적 하락과 정책의 누적효과는 미래 2 -3분기에 실체경제의 개선이 기대된다.

상반기 영향 화폐 정책 전도 메커니즘의 주요 요인은 주식시장의 광범위한 상승에 있어서, 과고한 새로운 회보와 배자 수익이 무리스크 이율 체계를 왜곡해 단기 이율의 하락은 실체경제의 융자 비용을 효과적으로 유도할 수 없다.

하반기 주해가 폭발한 후 자금이 다시 채권시장으로 돌아가면서 장기 이율이 크게 떨어지면서 기업채 발행 이율과 대출 이율을 낮추고 유동성은 현재 유동적으로 이어지고 있다

차츰 채권 시장과 신용대출 시장에 넘쳐흐르다.

상반기 주식시장의 번영은 하지만 융자량이 한정되어 자금이 대다수 탈실실적 허술한 반면 하반기 채권 시장의 상승은 융자량이 대폭 증가하면서 9월 기업 채무 융자량만 3700억 위안에 육박하며 역사의 최고에 육박하여 실체경제에 실질적인 수혈효과가 있다.

한편 금리의 현저한 하락을 따라 기업의 이자지출 부담도 줄어들고 유동성이 호전되기 시작했다.

기업 예금 증속은 3개월 연속 반등해 융자 자금에서 투자할 수 있는 자금이 늘고 있다는 뜻이다.

비금융상장사 자본보율 (투자수익 제거 후 EBIT /자본 투입)과 대출 가권 이율을 대비해 전자는 6.5% 인근, 후자 2분기 말로는 6%, 하반기 두 차례의 이자가 5.5%, 양자의 이자가 다시 확대돼 기업의 융자 의사를 높이는 데 도움이 될 것으로 보인다.