조중명: 자진퇴장 또는 아름다운 희망

앞서 중국증권감독회는 《개혁 완비에 관한 상장회사 퇴장 제도의 약간의 의견을 엄격히 실시하고 전면 퇴장제도를 실시하고 본격적으로 정식으로 정식으로 규정되었다 》고 공식 발표했다.

사실 주동퇴장 제도를 제외하고는 중대 위법회사 강제퇴장제도 및 퇴장회사 투자자 권익보호 등은 모두 퇴장 신규 의 포인트다.

분명히 적극적으로 퇴장해 젊은 중국 자본시장에 있어서 새로운 사물에 속한다.

데이터에 따르면 A 주식시장이 20여 년 만에 ‘퇴장당했다 ’는 회사도 78개에 불과하며, 자진퇴장을 하는 회사가 매우 드문 것으로 나타났다.

상장회사들은 관련 퇴장 지표가 강제로 퇴장당하는 것을 제외하고, 다른 상장회사들은 상장회사 간 흡수합병에 나타났고, 엄격한 의미에서 이 상장회사들은 퇴장하지 않았고, 고개 바꾸고 나서 일종의 ‘활법 ’을 바꿨을 뿐이다.

상대적으로 해외 성숙시장에서 상장회사의 자진퇴장 현상은 매우 보편적이며, 그 자진퇴장의 비례는 수동퇴장보다 훨씬 높다.

예를 들어 1998년부터 2007년까지 미국 나스닥시장의 퇴장업체 절반이 주동반환으로 동기 미국 뉴 거래소의 자진퇴장 비율은 67%에 달했다. 영국 시장에서 2001년 ~2013년 동안 모든 퇴장회사 중 약 70%가 주동으로 퇴장했고, 데이터도 해외 성숙시장 상장사들의 퇴장을 더욱 두드렸다.

분명히 상장회사가 자진퇴장 문제에 있어서 A 주식시장과 해외 성숙시장이 뚜렷한 대비를 이루었다.

그런 까닭은 그 중 원인이 없는 것이 아니다.

우선

퇴장난이라는 특성도 있지만, 출시난은 마찬가지로 존재하고, 신주 IPO 는 종종 일시적인 어려움을 겪게 돼 더욱 두드러진다.

자본시장에 진출할 수 있도록 녹대지, 만복생과 같은 기업들은 가짜 위험 사기를 무릅쓰고 출시했다.

출시의 성공은 거대한 이익을 의미한다.

출시의 어려움은 천신만고를 겪고 나서야 출시된 회사 ‘자진퇴장 ’을 분명히 추구하는 것이 아니다.

그 다음은 껍질 자원이 아직 가치가 있다.

언론에 따르면 지난 몇 년 전 상장회사의 케이스 자원 가치는 4억 원으로 올해 5억 위안으로 올랐다.

상장회사의 껍데기 자원은 모두 이렇게 높은 액수를 누리고 있다. 한 상장회사가 경영이 잘못되어 퇴장당하는 위험을 겪어도, 그 역시 껍질을 사면 이익을 얻을 수 있다.

하면, 만약, 만약...

주주총회 때 ‘수경 회의에 참석한 중소주주가 표결권을 갖고 있는 가운데 13 /3 이상이 통과하는 압력을 받고 중소주주 자체의 압력도 받게 된다.

또 회사 퇴장 후 중소주주 권익 보호도 상장회사를 골치 아프게 한다.

셋째

문지방이 낮기 때문에, 증정 등을 통해 자금을 융합할 수 있다.

실적이 나빠도 자산 재편성을 통해 전복할 기회가 존재한다.

‘ 퇴장 의견 ’ 은 “ 자진퇴장 회사가 수시로 선택할 수 있는 증권거래소에 다시 상장신청을 제기할 수 있다 ” 고 규정했지만, 자진퇴장 후 자본시장 주식융자 대문이 막혀 자산재조의 기회가 줄어들 것이다.

자본 시장에 가면 상장 회사가 활로가 있다는 뜻이다.

이왕 이렇게 된 바에 굳이 자진퇴장을 선택할 필요가 있겠는가?

현재의 현실 환경에서 앞으로 A 주가 적극적으로 퇴장하는 상장회사라도 극소수일 것이다.

쓰레기 시장에 출시된 회사가 아무도 묻지 않고, 상장회사의 껍질은 조금도 가치가 없다. 기업이 높은 상장원가에 직면했을 때, 적극적으로 퇴장할 수 있는 대조는 올 수 있다.

그때가 되어서야 자진퇴장이 중국 자본시장의 또 다른 풍경이 될 수 있다.