レバレッジ資金の借り入れ2つの融通が加速して相場の冷え込みが戻りリスクを警戒

大皿のわずか数日の暴騰は急速に市場の話題を「牛市場が本当に来たのか」から「今回の牛市場は狂牛病なのか遅い牛なのか」に変えた。

2015年の市場の激しい変動の教訓の一つは、レバレッジの過度さが市場に蓄積された巨額の上昇幅を空中楼閣のようにしたことだが、牛市が到来し、レバレッジ資金も重要な推進手となった。

現在のA株にはHMOS規模の出資工場はすでにないが、レバレッジ資金は融資融券、場外オプションなどを通じて入場し続ける。

7月6日の両融残高データによると、このレバレッジ資金の通路には異動が現れ、資金はこの経路を通じてレバレッジの入場を加速している。

現在の市場資金構造とレバレッジ率は2015年に比べて健康的だが、大皿の急速な上昇に伴い、市場リスク因子が蓄積され、レバレッジ資金も短期大皿の動きに畏敬の念を持つ必要がある。

7月7日のA株の盤面は、数日前まで全市場で興奮が続いておらず、市場の食い違いが顕著だった。朝盤、上海指は一時3400点を突破した。しかしその後、ブルーチップはダイビングを始めた。上海の指はすぐに震動の動きを展開し、創業板はリレーが多く、最も多い時には一時4%を超えた。しかし、終盤に近づくと、証券会社、半導体が再び下落し、3大株価指数の上昇幅は明らかに狭まった。資金の食い違いが大きく、市場の投資が活発で、当日の両市の成約額は前日よりさらに1兆7000億元を突破し、5年以上の高値を記録した。

レバレッジ資金の市場参入加速

監督管理層はここ数年、場外不法配資を取り締まることが効果的であるため、レバレッジを加えてA株に乗車するには、2つの融通通路を通じて購入することが多くの投資家の第一選択であり、牛市が訪れると市場は興奮し、レバレッジを加えて入市することが多くの投資家や機関の必須選択肢となっている。

この場合、東方富Choiceの統計によると、7月6日現在、上海・深セン両市の両融和残高は12418億2900万元で、前の取引日より389億6200万元増加した。そのうち、上海市の2融残高は6544.50億元、深市の2融残高は5873.80億元だった。具体的に株を見ると、融資残高が増加した標的株は74.87%を占め、うち466株の融資残高の増加幅は5%を超えた1177株だった。

注目すべきは、7月6日の2つのデータもそれぞれ2つの記録を記録し、まず1日当たり389億6200万元増加したのは、2融の歴史上の1日当たりの純購入規模の新記録である。また、12418億2900万の二融残高も2015年の株式市場の激しい変動以来の最高値となった。

「両融残高の1日当たりの増加幅がこのように大きいことは、市場の感情が高揚していることを示しており、市場では牛市がレバレッジを加えてより大きな収益を得ているという説が続いているため、両融通路を通じてレバレッジを加えて市場に参入することは多くの投資家に好まれる道だ」と華中地区の大手証券会社営業部のベテランアカウントマネージャーは記者に語った。

実際、7月6日だけでなく、7月以来、資金が2つの融通通路を通じて入市する傾向が明らかになった。東方富Choiceの統計によると、7月前の4取引日（7月6日を含む）の両市の融資純購入額は722億元に達し、6月の全月794億元の規模に近づいた。

しかし、7月6日の1日当たりの純購入規模は過去最高を記録したものの、2015年と比べて2融通路を通じて入市した資金規模は前回の牛市の最高峰には遠く及ばないという市場の見方もある。

大手証券会社のノンバンクアナリストは記者団に対し、「2014年下半期に始まった牛市相場のうち、両市の単月融資の純購入額は800億元以上を着実に維持し、2014年11月と12月にそれぞれ1213億元と1984億元の小さなピークに達し、2015年3月から5月にかけて融資資金は新たなブームを迎え、それぞれ3355億元、3451億元、2409億元を純購入し、市場も全面牛市をクライマックスに演出する。2015年の牛市のピーク時、両市の融資残高は2015年6月に2兆2600億元のピークに達し、現在の両融残高は12418億2900万元だった」と述べた。

実際、2つの融通通路のほか、場外オプションや場外配資ルートを通じて株式市場に参入する資金も明らかに増加し始めているが、現在のような資金の入市規模を見ると、市場資金構造とレバレッジ率への影響はしばらく無視できる。

「牛市の時、投資家はレバレッジを追加したいという気持ちが強かった。私は最近再投資を始めて、毎日多くの投資家が問い合わせに来ていたが、これらの投資家が一般的に追加しなければならないレバレッジの割合も入市の資金規模も大きくなく、現在も牛市の初期で、投資家はまだそんなに狂っていない」。北京地区の場外配給業者が記者と交流した際に明らかにした。

ハイリスクへの警戒

レバレッジ資金が市場に投入される場合、市場の理性を示すことが重要になる。7月7日、A株市場の興奮状態は確実に後退の兆しを見せている。盤面では、上昇停止株は依然として128株だったが、市場でも13株の下落があった。同時に、指数は全面的に上昇したが、下落した株数も増加している。

主要株と株価指数の動向を見ると、市場の分化特徴が明らかになってきた。そのため、リスクの回復を示唆する市場の声も多い。

愛建証券戦略アナリストの朱志勇氏は、最近の株価上昇率を見ると、免税、証券会社、国境を越えた電子商取引などが好調だと指摘した。現在の経済の現状から見ると、市場の推定値は急速に上昇しているが、将来の業績の伸び率は推定値の圧力を消化するには十分ではなく、市場は大相場の基礎を発動していない。流動性は短期的に市場推定値を高めることができるが、金融リスクを高めることもある。現在のこのような市場スタイルの切り替えは継続しにくい。このような場合に必要なのは、撤退を控えることに注意することであり、市場全体の揺れの構造は変わらず、評価が修復された後に再びチャンスを探すことができる。

広東開証券首席エコノミストの李奇霖氏も、「短期的に見ると、A株の持続的な放出量の上昇は、A株の上昇の原動力が依然として強く、市場の情緒が良いことを示している。短期的には、情緒、評価修復、上昇情勢の自己強化などの要素が共通して作用することで、市場は引き続き上昇する可能性がある。しかし、中期的に見ると、A株の上昇をもたらしたいくつかの要因には限界的な変化が現れており、投資家は政策環境の変化とファンダメンタルズの予想の実現に密接に注目し、理性的に参加しなければならない」と述べた。

前海開源首席経済学者の楊徳龍氏は、投資家に理性を保つよう求めた。私は皆さんに理性的な心理状態を保つことをお勧めします。熱狂的に追い上げたり、がっかりしたりしないでください。また、現在の市場に影響を与えるリスク要因は依然として存在し、例えば海外での疫病が依然として拡散しており、海外経済は下半期に大幅に下落するリスクがあり、これは中国の輸出に比較的に明らかな影響を与えるだろう。これらのリスク要因についても十分に注目しなければならない。後市の上向き傾向は変わらないが、一定の揺れが繰り返されるだろう」と述べた。