学校の「倒爺」は17年かけて上場した三人行のリストラで負けてからマザーボードに行きます。

3月5日に、三人行メディアグループ株式会社（以下、「三人行」という）は証券監督会の審査委員会の第一発行の上場申請審査を受ける。

三人行の創始者である銭俊冬は、キャンパスの「逆売り」の発信者によって、マーケティングサービス分野を統合する大手広告メディア会社を作った。2015年に新しい三板を成功させて、2016年の「結婚」西安旅行（000610.SZ）が失敗した後、三人は2019年4月にマザーボードIPOにラストスパートをかけて、1726.67万株を発行し、10.34億元を募金する予定です。

全国800校余りの有名な大学メディア資源を擁している三人行は、中国電信、中国移動、中国聯合通信、中国工商銀行、臭、英、農夫山泉、青島ビールなどの「スタークライアント」を持っています。

また、3人の行には「スター株主」が増えています。2019年10月15日の株式募集書の発表によると、科大訊飛は株式を保有しています。4.26%を占めています。三人行第六大株主です。北京天然道保有株は3.33%で、珠海光控保有株は2%で、第七と第十大株主に分けられています。

じゃ、キャンパスの「倒祖父」の商売経験は審査委員の拍手を勝ち取ることができますか？

学校の「倒爺」の商経

三人の歩みは、創始者の銭俊冬の創業物語から始まる。

陝西の現地メディアによると、1980年、銭俊冬は安徽省の普通の農民家庭に生まれ、2000年に長安大学に合格した。

家庭の原因のため、お金俊冬は大学で創業しました。彼は知り合いのルートを通じて、ウォークマン、英語のテープを安く卸してもらいました。やがて銭俊冬も「銭導（倒）」の称号を得た。

2003年、ちょうど大学三年生の銭俊冬はキャンパス通信市場の盛んな発展の機会をつかんで、仲間の崔蕾と一緒に、50万元の登録資本金で陝西省初の学校の本科生が出資して創立した西安三人行情報通信有限公司を創立しました。これは三人行の前身です。

2015年4月21日、三人行は新三板に上場し、「新三板キャンパスメディア第一株」となりました。その年、三人行は申万宏源、齊魯証券、北京科躍信投資顧問センター（有限パートナー）、西部証券株式予約金の合計2976万元を獲得しました。

新しい三板に登録したのは最初だけで、三人行はA株に曲線登録を試みました。

2016年4月から、三人は西安観光（000610.SZ）との資産再編を計画しています。

西安旅行の買収提案によると、11.04億元で3行の100%株を買収する予定です。

その時、主なホテルと管理、飲食サービス、観光地の西安観光業務は停滞していました。買い付けを通じて新しい業務の成長点を探す必要があります。しかし、6ヶ月後、双方は「見積もりなどの重要な条項について論争があり、何度も協議しても一致できません。」

2017年6月13日に新三板から撤退した後、三人行は2017年10月26日に興業証券と上場ガイダンス契約を締結し、2019年4月までに、メインボードの上場申請書を初披露した。

なぜ純利益率が鈍化したのですか？

頭のてっぺんにある「中国4 A協会会員機構」、「中国広告協会インターネット広告委員会常務委員会」などの多くの光の輪は、中国広告協会の「デジタルマーケティング部門一級広告企業」の認証を受けた三人行ですが、どのような優位性で重囲を強調していますか？

募集書によると、三人は自分で「マーケティングサービスを統合する総合型広告メディア企業」と位置づけられ、主にデジタルマーケティングサービス（広告配信代理、広告企画と実行を含む）、シーン活動サービスとキャンパスメディアマーケティングサービスに従事している。

三人行によると、現在は全国800あまりの有名な大学メディア資源を持っており、キャンパスの掲示板、運動場の囲い及びキャンパスの食堂のテーブル貼り、新入生手帳、キャンパス内の灯台、車の棚、休憩席の棚、高校のBBSなどのキャンパスメディア資源を持っています。

今回の募金は10.34億元で、「デジタル統合マーケティングサービス体系拡張」、「シーン活動サービス体系拡張」、「キャンパスメディア拡張」、「創意センターと業務本部建設」などのプロジェクトにも使われています。

業績から見ると、2016年～2019年の上半期に、三人行の主要業務収入はそれぞれ3.67億元、7.57億元、10.99億元、7.13億元で、対応する純利益はそれぞれ7255.33万元、9776.27万元、1.24億元、4510.16万元である。

その中で、デジタルマーケティング業務が収益に貢献する主力となっています。2019年上半期を例にして、デジタルマーケティング収入は6.57億元で、総収入の中で92.17%を占めています。

膨大な学生市場を見て、三人でキャンパスの宣伝をしているのはどのようなキャラクターですか？

2019年10月15日に株式募集書によると、中国電信、中国移動は全部3人で2016年-2019年1-6月までの5大顧客で、伊利集団は2017年から2019年6月までの5大顧客で、京東グループ、中国工商銀行は2016年から2018年までの5大顧客である。

その中で、三人行といくつかの大きな取引先との提携関係はもう長いです。2004年から中国移動と提携し、2008年から中国電信と提携し、2013年から中国工商銀行、京東グループと提携し、2014年から中国農業銀行と提携し、2015年から谟覽と提携しています。

また、三人行のトップ5のサプライヤー陣も侮れない。

2016年-2019年1-6月、三人行はすでにバイトと躍動しています。（今日のトップ、ドトーンなどのAPPを運営しています。）、騰訊、新浪微博、網易、奇芸、ジャガイモ文化などの有名なインターネットメディアと業務提携しています。

しかし、売上高の年間平均複合成長率は73.01%に達しましたが、この数年、3人行の純利益率はやや鈍化しています。

記者はその財務データから大まかに計算して、2016年～2018年の3人の行前3年間の純利益率はそれぞれ19.7%、12.9%、11.28%で、連続年の減少となりましたが、2019年1～6月の3人の行の純利益率は6.3%だけです。

また、報告期間中、3人行の総合粗利益率はそれぞれ38.99%、27.24%、25.34%、16.8%と年々減少している。

ある広告マーケティング関係者は21世紀の経済報道記者に対し、「業種別の顧客の粗利率が違っているのは、3人の行の上流の顧客の発言権が大きいためであり、特に大型顧客は広告代理店を選ぶ時に、リターン要求がより高いからである」と指摘した。

株式募集書もこれを裏付ける。

2016年-2019年6月、3人の銀行が顧客に返済するリターンの金額は絶えず増加しています。それぞれ24.93万元、46059.90万元、9839.62万元、1.06億元です。

また、三人の銀行は、売掛金の高止まり圧力に直面する必要があります。

2016年-2019年1-6月、3人行の売掛金残高はそれぞれ1.76億元、2.74億元、3.5億元と6.06億元で、そのうち、2017年末と2018年末の売掛金残高はそれぞれ同55.62%と28.74%伸びた。

これに対して、三人行は株式募集書の中で説明しています。「前の五大取引先は主に電気通信事業者、金融、快速消費品及びインターネットなどの業界の大型優良顧客で、信用が良好で、返済が適時で、各期末の帳簿年齢は一年以内の売掛金残高が全部の売掛金の比率を占めるのは98%以上で、帳簿年齢が短く、不良債権が発生する可能性は小さいです。」

3月2日、記者はこれについてさらに三人行の公開電話に電話しましたが、電話はずっと誰も出ませんでした。