牛市見頂は普通PPIの突高段階で発生します。

中国の債務構成において、国有企業と政府部門は主要な債務主体である。また、国有企業の属性によって、この部分の債務は政府の負債と見なされ、中国の債務問題を広く政府の「内債」問題と見なすことができる。現在の試算では、中国政府が保有する資産規模（土地、鉱物、水資源などを含む）は世界最大で、国有企業（金融を除く）の株主権益だけで35兆元を超える。

住民の債務率が低いということは、住宅価格の下落による信用不安があまり現れないということで、銀行の不良債権率が急激に上昇することはないということです。一方、非公営企業の銀行ローン残高の比率も高くないので、銀行の財務状況に対しても大きな脅威になりません。残りは政府の準信用を代表する国有企業であり、その大株主である国家の貸借対照表も比較的健康的である。

A株の何輪の牛市を観察してこのような規則を発見することができます：スタートする時、PPIとCPIはすべて比較的に低いので、政府は利息を下げる政策をとって、例えば1996年5月、2008年12月と2014年11月。2006-2007年にその大牛市がスタートした時、PPIは相対的に低いところにあります。終了時は相対的に高いところにあります。取引所が設立されてから25年の間、PPIがマイナスで回復の兆しが見られないケースが発生していません。

ある指標と株の熊牛との相関だけで判断するなら、やはり説得力に欠けています。中国の株式市場の歴史はまだ非常に短いです。分析できるサンプルは多くないです。しかし、PPIの背後にあるロジックは市場判断に一定の参考性を持っています。例えば、2006-2007年の大牛市の快速頂上は、実は中国経済と世界経済の過熱と関係があります。

今、中国のPPIすでに3年連続でマイナスとなり、CPIも歴史的な低水準にあり、デフレ圧力は依然として大きい。このような背景の下で、政府の財政政策と貨幣政策はいずれも比較的に積極的でゆったりしていて、資本市場に対する激励と我慢の態度も増大します。特に、現在の企業の債務負担が一般的に重く、融資が困難な場合、株式市場の融資を通じて、融資難を解決することができますし、企業の債務率を下げることもできます。

A株の市場は今なお発展して、にもかかわらず民営企業の市場に出る家数は大幅に上昇したが、国有企業の時価総額は非国有市場を上回っており、株式市場の上昇はこれらの国有企業の苦境から抜け出すのに役立つ。だから、少なくともPPIがマイナスからプラスになるまで、経済が明らかに安定している時、政策はやっと緊縮を始めます。今年から見ると、経済はせいぜいストップダウンしか実現できません。回復はまだ早いかもしれません。