森馬服飾の業績が大幅に下落し、パッケージ上場の借金返済？

森の馬

（002503、株ですね）67元の発行価格は当時の米邦の30元ぐらいの株価に比べて高すぎるようです。

発売初日の髪が破れるということは、今後は「包装上場」のベールを脱いで、素顔を現すことになるかもしれません。

発売初日の61.18元から現在の21元に急落した。森馬服飾（002503）が市場を震撼させたのは「何を着ているのか」という広告だけではなく、業績の急変と株価の一瀉千里がA株式市場の失望の代表となった。

8月28日夜、森馬服飾は半年報を発表し、報告期間中、会社の業績は同四割以上減少した。

2011年には6割近くの伸びを見せた。

また、これまで半年間にわたって報じられてきた米邦服飾（002269、株バー）も成長を遂げている。

会う前に優劣が現われると、森馬さんは一体どうしたんですか？

半年間の純利益の大幅な減少

上半期の営業収入は同16.54%減となり、上場会社の株主に帰属する純利益は同43.22%下落した。

また、今年1～9月に上場会社の株主に帰属する純利益変動幅は-20%～50%と予想されていますが、前年同期の純利益は8.08億円です。

発売から一年半もたたないうちに、会社の業績が大幅に“変顔”し始めたことに驚きました。

業績の低迷の主な原因について、会社は主にマクロ経済の影響を受けて、服装の需要が伸びていることに加えて、国際服装ブランドと国内服装の新ブランドの競争によって、会社の業績が予想を下回りました。在庫の増加により、在庫の下落の準備が増えて、端末販売ルートのコストと人件費の上昇により、会社の経営コストが増加しました。

しかし、半年間の業績報告を発表した競争相手の美邦服飾は全業界の景気低迷の中で、営業収入は46億元で、同21.21%伸び、上場会社の株主の純利益は4.32億元で、同14.83%伸びた。

それに比べて森馬の服は見劣りすると言えます。

競争力が足りないか、主因があります。

これに対し、ある市場アナリストは、業界の景気の影響を受けているほか、森馬服飾の高在庫は競争相手に負けてしまう要因だと指摘しています。

半年間の財務諸表によると、会社の在庫は期首に比べて三割ほど上がっています。

一方、アメリカの衣料品は2011年以来、在庫の規模と構造は四半期ごとに減少し、最適化の傾向を示しており、既存の販売構造は均衡に向かっている。

また、会社は半年間で大量の資金を使って25000万元を建設します。森馬天津倉庫物流基地プロジェクトを建設します。

自社の在庫高を背景に、引き続き在庫物流基地を建設し、市場に会社の在庫がさらに増える可能性を推測させる。

記者は投資家として森馬服飾に電話し、証券会社の社員は「在庫が高いのは確かに会社の業績に影響する原因の一つですが、唯一の原因ではない」と話しています。

倉庫物流基地を建設するのは東北三省と華北地区のサプライチェーンを完備させるためで、出荷のコストを軽減し、出荷の時間を短縮するためです。

会社も各種の措置を取って在庫の圧力を取り除くことができますが、これは一日や二日でできるものではありません。

浙商証券業界のアナリスト、王剣氏は「米邦も以前は在庫高の問題があったが、昨年問題が発覚してから1年が経過し、在庫はほぼ消化されている。

森馬の在庫問題は昨年第4四半期に発見されたばかりで、まだしばらく続いています。今年の第4四半期には消化が予想されています。来年は軽装されます。

華泰証券（6060688株）は、有名ではない業界のアナリストが指摘しています。

高いのは表象だけで、森馬の根本的な問題は競争力が足りないので、ブランドの影響力、製品のデザイン、端末のコントロール、販売ルートの方面で、すべて米国より弱いです。

業界全体が不況に直面していますが、各社は違った表現をしています。根本的な原因はコア競争力にあります。

聞いたところによると、米国の主要業務の粗利率は46%で、森馬は37.9%だけあります。

過剰包装は結局ははげる

業績が大幅に変わるだけでなく、会社の株価の動きも市場から非難されています。

盤面によると、森馬服飾株価は昨年3月の上場以来、上場初日の61.18元から21元まで下げ続け、6割を超えた。

会社の業績が大幅に変わり、過剰包装で売り出された森馬服がようやく正体を現すとの投資家もいる。

これに対して、上記の森馬服飾関係者は「会社の発行価格はすでに証券会社からの引合区間の中で比較的低いもので、株価は総合株価や国家政策などの要素に影響され、会社が決められるものではない」と述べました。

浙江商証券アナリストの王剣氏は、「アパレル業界の運営モデルはこのようにしており、現在服装生産企業が来年の春夏商品の注文を受けたら生産し、出荷後に収入を確認する。

業界が不景気になると、貨物は端末市場では売れなくなり、会社の来年の注文需要は下がり、業績も下がります。

森さんは当初、市況では確かに高収入だったが、上場後は業界の需要が急激に低下し始めた」と話しています。

上記の匿名のアナリストも指摘している。

上場当初は業界環境と企業自身の発展状況がよかったので、市場は高すぎる予想を与えました。

しかし、国際ブランドの介入によって競争が悪化し、業界や企業が下り坂になり、株価が下がることも予想されます。