三大要因は中国の経済動向を制約する。

現在の投資の減少は、安定した経済の限界を超えているかどうか、輸出の伸びに「ヒステリシス」が現れているかどうか、インフレと安定したインフレ予想をうまく管理できるかどうか、この3つの不確実性は未来の中国経済の行方を悩ましています。この3つの不確実性はいずれも現在のマクロ経済政策を変える可能性があるからです。

目下、市場は一致していますが、下半期の経済成長は一定の幅で下方修正されると予想しています。

現在から見れば、市場は中国の将来の投資の伸びに対する懸念は、主に製造業の成長の持続的な低下から来ています。

確かに

わが国の製造業の成長が著しく減速している多くの要因に影響を与えていることから、経済刺激の政策効果はすでに終わりに近く、省エネ・排出削減と立ち遅れた生産能力の淘汰に関する能動的なコントロール力を強め、直接または間接的に製造業の成長の減速に影響を与えている。

現在の工業生産の増加値の増加幅は縮小しているが、問題は製造業の成長の減速が投資成長の反落幅を引き続き拡大させるかどうかであり、もし投資の伸びの反落幅が臨界点を超えたら、就業の伸びが鈍化する可能性があり、マクロ経済政策が調整圧力に直面することを意味する。

したがって、製造業の成長が鈍化して投資の伸びが鈍化したことは、この問題が将来の経済成長に影響を与える不確定要素の一つとなっている。

投資の減少を懸念する不確実性を除いて、

この不確実性はこの2つのグループのデータの不一致から生じる。

一方、今年以来、中国の輸出の伸び状況を分析し、輸出の状況は市場の予想を大きく上回っています。

データによると、今年1～7月の中国の輸出は前年同期比21.0%、45.7%、24.3%、30.5%、48.5%、43.9%と38.1%伸びた。一方、最近4ヶ月以来、中国の新規輸出注文指数は反落しており、今年4～7月にはそれぞれ54.5%、53.8%、51.7%と51.2%伸びた。

つまり、下半期のわが国の輸出はこのような高い成長率を維持するのが難しいです。

この判断はまた、下半期の国際経済情勢が複雑化する傾向にあるという有力な支持を得ており、最近のアメリカの経済データがよくない、ドイツの輸出が強いなどの要因がある。

これは、今年の第3四半期、第4四半期の中国の輸出の伸びは大きな圧力に直面し、輸出の伸びは著しく低下する可能性があることを示しています。

しかし、現在の新規輸出注文指数の落ち込み幅は縮小し続けて観察しています。市場の一致では、下半期には中国の輸出の伸びは確かにある程度後退すると予想されていますが、問題は下半期の輸出の伸び率の落ち込みが「ヒステリシス」の突然の下落を示すかどうかです。このような状況が現れたら、マクロ経済政策の適度な調整を促し、将来の経済成長に影響を与える可能性があります。

だから、下半期の輸出の伸びは突発的に下がるかどうかは、現在と未来の中国経済に影響する不確定要素の一つにもなります。

また、最近の農産物価格の上昇が急速に進んでおり、物価の上昇に影響を与える新たな要因が今後の中国のインフレ予想に対して市場の温和な上昇を引き起こしている。

インフレの予想が現実になるかもしれないので、マクロ経済政策（主に通貨政策）の適応性が調整され、将来の経済成長にも大きな影響を与えます。

実際、今年5月から7月のPPIは前年同期比7.1%、6.4%と4.8%となり、5月から7月の製造業購入価格指数は同58.9%増の51.3%と50.4%で、PPIと製造業購入価格指数はいずれも下落傾向が続いており、物価上昇圧力が大幅に減速していることを示している。

しかし、7月のCPIは前年同期比3.3%増（やや市場予想を上回る）、特に自然災害が頻発し、投機による農産物価格の上昇が新たな値上げ要因となり、市場のインフレ予想を高め、特に下半期の物価上昇の可能性を再現すると予想されています。

また、農産物価格の上昇によるインフレ圧力は、入力インフレ圧力に属しており、マクロコントロールの難しさも増している。

ですから、目下のインフレは突発的な特徴を持っています。農産物の価格上昇によるものですから、政策措置を取って農産物の価格の急騰を抑えることができるかどうかは、インフレの緩和にとって重要です。

ですから、インフレをうまく管理できますか？インフレ予想を安定させ、将来の中国経済とマクロ経済政策調整の不確実性も増加しました。